文/纪德

编辑/子夜

上市5年以来，斗鱼首次进行大手笔分红，拟派息3亿美元。

7月3日，斗鱼宣布，公司董事会批准派发特别现金股息，每股普通股9.76美元，或每股美国存托股（ADS）9.76美元。

按照斗鱼目前约3164万股的总股本测算，斗鱼预计将支付现金股息总额约3亿美元，并将在今年8月30日前后，向普通股股东和美国存托凭证持有人支付。

对此，斗鱼方面表示，鉴于公司充裕的现金余额，董事会决定派息，以此回馈股东价值。

隔日，斗鱼股价暴涨42.49%，收报17.94美元/股，市值5.68亿美元。

一般而言，大手笔分红的企业，大多是在业绩实现持续增长，并取得一定利润后进行，但斗鱼的情况有所不同。

它目前进行大额分红，或许是为了加强股东和资本市场对它的信心。

自CEO陈少杰去年底被逮捕后，斗鱼内部处于持续的调整之中，公司管理已改由临时管委会负责运营。

自2019年上市以来，斗鱼也并非在分红上出手阔绰的企业。从公司资金层面来看，斗鱼账上有钱，但它的业绩状况称不上良好。

在这次斗鱼令外界有些意外的分红后，外界也对斗鱼更加好奇：斗鱼正处于业务转型的关键节点，大股东套现后，斗鱼还有多少“余粮”？而它将如何扭转局面，获得更好的发展？

1、大手笔分红，斗鱼图什么？

讨论分红之前，先来看下斗鱼的现金流。

截至今年一季度末，斗鱼持有的现金及现金等价物、受限制现金、短期和长期银行资产等合计约9.37亿美元。斗鱼一次性分红3亿美元后，手上还有超6亿美元现金，数量并不多。

斗鱼还需要进行2000万美元的股票回购。截至2024年3月31日，斗鱼已根据该计划回购了总计270万美元的ADS（美国存托股份），并计划在二季度继续开展回购。

此外，斗鱼已经释放出战略调整的信号，无论是调整业务模式，还是寻求新的增长点，都需要投入不少成本。

它需要尽快想办法赚更多钱，来支撑未来的企业开支。

斗鱼愿意承担风险，进行分红的原因，与其发展现状不无关系。作为上市公司，斗鱼需要提振投资者信心，提升市场活跃度，尤其是稳定股价。

2019年7月17日，斗鱼在纳斯达克上市，发行价为11.5美元。而去年底，斗鱼股价曾跌至0.739美元/股的低位，面临几乎要退市的风险。

此外，斗鱼更为重要的目标是其实是，满足大股东输送现金股利的需求。

对于此次派息，斗鱼临时管理委员会表示，“尽管我们继续面临具有挑战性的宏观经济和运营环境，我们仍然致力于保护股东的利益。基于公司目前的现金状况，董事会已批准大约3亿美元的特别现金股息，作为我们持续向股东回报价值的一部分。”

此次分红中，腾讯是直接受益者。目前，腾讯通过旗下Entities affiliated with Tencent持有斗鱼约38.2%股份，是公司最大股东。此次分红中，腾讯预计将获得现金股息超过1.1亿美元，是一笔巨额收益。

斗鱼的另一大股东是斗鱼创始人、CEO陈少杰，截至2024年3月31日，陈少杰持有斗鱼544.19万股，持股比例为17.2%，预计将获得现金股息超过0.5亿美元。

整体而言，腾讯、陈少杰前两大股东合计持股55%，合计分红达到约1.65亿美元。

付出这笔分红，斗鱼的压力不小，未来一年需要将更多现金投入到战略转型中，能否实现突围，目前还是未知数。

2、安抚完老股东后，也要尽快挽回投资人的信心

斗鱼已然不再是当年的斗鱼。

2019年，斗鱼在美国纳斯达克上市敲钟时，未来还是一片光明：业绩关键指标连年上升，行业蛋糕越来越大；B站、快手等玩家成为行业的新变量，但日活人数还无法与之抗衡。

根据财报，2021年至2023年，斗鱼移动端MAU分别为6240万、5740万和5170万；平均付费用户数分别为730万、560万和370万。2024年一季度，移动端MAU下滑至4530万，付费用户数降至340万。

为了挽回用户，斗鱼也展开了一系列措施，包括加大跨平台内容合作和内容共享，为用户提供更加优质的内容，以满足用户的多样化需求，同时深化与游戏厂商的合作，推广游戏道具售卖，以满足深度游戏用户的需求等。

能不能真的靠这些策略吸引到用户至关重要，因为这事关未来斗鱼的营收和盈利前景。

根据财报，斗鱼2020年-2023年的营收规模分别为96亿元、91亿元、71亿元、55.3亿元；净利润方面，斗鱼从2021年开始连续亏损，2023年短暂扭亏为盈后，2024年再次陷入亏损。

2024年一季度，斗鱼实现营收1.44亿美元，同比下降29.9%；同期录得净亏损为0.12亿美元，同比由盈转亏。

这一切导致资本市场对斗鱼的态度变得悲观，而安抚完大股东后，斗鱼想要挽回投资者的信心，还需要一次穿越周期的变革——尽快进行商业化转型，借助新业务的发展，缓解整体业绩的颓势。

2024年年初，斗鱼进行组织架构调整，将公司重要的内容生态事业部重组为主播、赛事、厂商三大事业部，希望推动业务和模式的转型。

具体业务方面，斗鱼正从游戏道具售卖、游戏广告和分发服务等方向入手，促进平台的收入多元化。

尽管斗鱼瞄准的新业务大多围绕游戏产业展开，但想要在新领域应对行业的竞争，斗鱼还需要更长时间的积累。

例如，在游戏道具方面，斗鱼通过与游戏厂商合作，推出限定皮肤、道具等活动，并基于游戏道具开展平台会员业务。

目前，斗鱼已与和平精英、DNF、王者荣耀、LOL手游等10余款热门游戏达成合作，斗鱼作为游戏厂商商业化活动的合作渠道，通过平台主播、内容创作和运营活动推广游戏道具。

不过，游戏道具售卖不是罕见的事情，部分短视频平台也推出了针对游戏道具售卖的直播扶持计划。

这一业务的挑战性在于，需要斗鱼加强与优质游戏厂商的合作，推出更具差异性的运营活动，考验斗鱼的用户规模、主播生态、平台氛围等基础实力。

而在探索商业化路径的过程中，斗鱼也需要正视营收、亏损等业绩问题，改变用户和主播规模下滑的趋势。

本质上，这是内容平台必须面对的流量生态的延展问题。如何通过新的玩法获取新鲜的流量、盘活原有流量，还需要斗鱼进一步思考。

它还在转型的路上，试图通过与游戏厂商的深度合作，打造覆盖游戏全生命周期的营销体系去推动用户付费。同时希望加大精品内容投入、强化厂商联动以及实施精细化运营，探索商业多元化。

成立于2014年的斗鱼，今年刚好迎来了第十年。未来的游戏市场里，仅拥有单一直播模式的平台，无法抵抗多重风险，注定会被淘汰。

斗鱼需要重拾战斗力，通过更大刀阔斧的改革、更强有力的措施，扭转当前的局势，才能实现自救，并改变资本市场对自身的看法。