雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海

萧山富豪李水荣，罕见的被监管点名。

5月29日，炼化龙头荣盛石化公告称，浙江证监局决定对公司、董事长李水荣、总经理项炯炯、财务总监王亚芳、董事会秘书全卫英分别采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

事由是公司2023年业绩预告相关信息披露不准确，上述人员对违规行为负有主要责任。其中，现年68岁的李水荣，曾在2020年胡润百富榜上荣登萧山首富宝座；而项炯炯已经在荣盛石化总经理的位置上坐了7年之久，是李水荣的女婿。

李水荣的奋斗轨迹充满传奇色彩，他出身木匠，起家于下游纺织，经历中游化纤的洗礼，驻足上游石化领域，成功打造了荣盛系帝国。目前，荣盛控股已拥有荣盛石化、宁波联合等上市公司，上市产业涉及石化、房产等领域。

“别人恐惧时我贪婪。”李水荣在谈到自己的创业历程时，曾用这句名言来形容。在外人看来，李水荣的性格中也颇具几分赌性。也正因为如此，近年来扩张动作频频的荣盛石化，也存在一些隐忧。

一方面，公司净利润连续两年大幅下挫。2023年年报中，荣盛石化坦言，石化行业整体承受着行业利润空间显著收窄、终端消费疲软等多重压力。另一方面，公司负债率居高不下。2021年至2023年总负债分别高达2419亿元、2654亿元、2803亿元，对应资产负债率维持在70%以上。

与此同时，李水荣最新财富为585亿元，较两年前大幅缩水。

业绩预告信披不准收警示函

近日，浙江证监局向荣盛石化下达《关于对荣盛石化股份有限公司及相关责任人员采取出具警示函措施的决定》（〔2024〕86 号）的行政监管措施决定书。

决定书指出，2024年1月31日，荣盛石化股份有限公司（以下简称公司）披露《2023 年度业绩预告》，预计 2023 年度实现扣除非经常性损益后的净利润亏损 4亿元-6亿元。

2024 年 2 月 24 日，公司披露《2023 年度业绩预告修正公告》，将上述金额更正为盈利 8亿元-10亿元。公司业绩预告相关信息披露不准确。

决定书认为，公司上述行为违反了相关规定，公司董事长李水荣、总经理项炯炯、财务总监王亚芳、董事会秘书全卫英违反了《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第 182 号）第四条、第五十一条规定，对上述违规行为负有主要责任。

因此，浙江证监局决定对公司、公司董事长李水荣、总经理项炯炯、财务总监王亚芳、董事会秘书全卫英采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

对于修正业绩预告的原因，荣盛石化曾解释称，是因为公司对中国证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——非经常性损益（2023 年修订）》理解有误，将14亿元政府补助误放入非经常性损益，导致扣非亏损，修正后扣非转为盈利。

过往公告显示，这已非荣盛石化首次出现会计差错。2023年1月11日，荣盛石化发布公告称，公司及相关人员收到浙江证监局警示函的公告。

浙江证监局在现场检查中发现，荣盛石化在2020年度-2021年度存在贸易业务收入确认不规范、会计处理不规范等问题。浙江证监局决定对公司董事长李水荣，总经理项炯炯、财务总监王亚芳、董事会秘书全卫英采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

同年5月11日，荣盛石化收到深交所监管函。公司披露的《2022年年度报告》显示，公司针对前期会计差错予以更正，会计差错涉及2020年营业收入53.26亿元、2021年营业收入74.23亿元，分别占当期已披露营业收入金额的4.97%和4.05%。公司将差错调整在2022年度财务报表，相应调减2022年营业收入127.49亿元、调减2022年营业成本127.49亿元，对2022年净利润无影响。公司的上述行为违反了深交所相关规定。

值得一提的是，上述两次和李水荣一同被出具警示函的公司总经理项炯炯，系李水荣的女婿。2017年4月，曾任浙江荣盛控股集团有限公司董事长助理的项炯炯，晋升为了公司总经理。

2023年报显示，除了女婿在荣盛石化任职，作为实控人的李水荣其他家庭成员，也在公司担任职务或作为股东。

比如，公司董事李永庆、李国庆为李水荣之堂侄；另外，前十大股东中的许月娟为李水荣之弟媳、倪信才为李水荣之妹夫。

截至去年底，李水荣持有浙江荣盛控股集团有限公司（下称“荣盛控股”）63.523%股份，荣盛控股持有荣盛石化51.46%股份，再加上6.35%的直接持股，李水荣通过直接和间接合计持有荣盛石化39.04%的股份，为公司实际控制人。

净利润连续两年下滑

荣盛控股官网显示，集团总部位于杭州市萧山区，始创于1989年，目前已发展成为拥有石化、聚酯、房产、物流、创投等产业的现代企业集团。目前集团已拥有荣盛石化、宁波联合等上市公司，上市产业涉及石化、房产等领域。

目前，集团已布局从炼化、芳烃、烯烃到下游的精对苯二甲酸（PTA）、聚酯（含瓶片、薄膜、纤维）完整产业链。

荣盛石化定期报告也显示，公司产品种类丰富，规格齐全，涵盖新能源、新材料、有机化工、合成纤维、合成树脂、合成橡胶、油品等多个领域，基本实现了“一滴油到世间万物”，并拥有全球最大的 PX、PTA 等化工品产能。

然而，作为中国石油化工民营龙头企业之一的荣盛石化，从2022年开始出现了业绩承压的迹象，连续两年“增收不增利”。

财报显示，在2022年荣盛石化实现营业收入2890.95亿元，同比增长57.91%；归母净利润33.4亿元，同比下滑74.76%；扣非后归母净利润20.12亿，同比下滑84.34%。

对此，信达证券研报指出，2022年受俄乌冲突影响，国际原油价格大幅抬升，叠加国内疫情影响，下游终端需求不及预期，致使公司业绩承压。

实际上，行业上游原材料的波动，往往会给荣盛石化带来考验。该公司多次在定期报告中提到，公司处于原油产业链条之中，公司产品的成本主要构成是上游原料成本，因此原油价格的波动会造成产业链条中产品的价格波动，从而造成企业效益的波动。

此外，2022年年报中公司强调，随着近几年合成纤维产业链的快速发展，石化行业出现一定程度的产能过剩，新增产能的进一步投放将会加剧市场竞争，使公司相关产品业绩受到负面影响。

2023年，荣盛石化的利润进一步下滑。财报显示，全年公司实现营业收入3251.12亿元，同比增长12.46%；实现归母净利润11.58亿元，同比下降65.33%；扣非归母净利润8.2亿元，同比下降59.24%。

对此，荣盛石化称，疫后市场需求不振和地缘政治外溢影响的双重因素使其盈利承压。此外，油价高位缩窄了炼化产品价差，研发投入增加也推高了公司期间费用率。

值得关注的是，在受市场状况影响之下，荣盛石化近年以来存货金额已经不断增长，2020-2023年年末分别达到235亿，471亿、607亿和617亿，并在2022年和2023年造成存货跌价损失分别为2.8亿和1.2亿。

不过在今年一季度，公司同比扭亏为盈。一季报显示，报告期内公司实现营业收入810.88亿元，同比增长16.3%；归母净利润5.52亿元，同比扭亏，上年同期亏损14.68亿元。

凶猛扩张负债率走高

有媒体报道，从杭州市中心驱车一个多小时，穿过一片初级工业化和田园风光交织的复杂地带，看到马路两边几根硕大的白色管道，就到来萧山区益农镇，上市公司荣盛石化的所在地。

而这里，也是李水荣事业的起点。公开资料显示，李水荣出生于1956年，由于幼时家贫，仅读了三年小学。辍学后的他，被父母安排去学了木匠。20岁时，李水荣成了远近闻名的木匠师傅。此后靠贩卖旧木材，赚到了20万元的第一桶金。

1989年，偶然的一次机会，李水荣发现绍兴布业生意十分发达，而当时国内纺织业市场正值发展的黄金时机。

于是，他毅然转型，倾尽20万元买回8台纺织机，租下益农镇的6间闲置平房，请了20多名工人，创业之路就这样开始了。

但是，纺织行业门槛较低，大量企业的涌入，导致了产能过剩。尽管一开始李水荣赚到了一笔钱，但至1996年时还是遇到了行业的低谷期。

不过，就在别人纷纷撤离之际，李水荣却决定赌一把，他果断卖掉100台织机，进军对技术和资本需求相对较高的纺织业上游，产品由涤纶布转变为涤纶丝。

此后，李水荣的生意持续扩张，从中游化纤领域进入到上游的石化领域，带领公司建成国内第一条民营的PTA 生产线，成为中国首个进入炼油领域的民营企业。

2010年11月，荣盛石化成功在深交所挂牌上市，从而成就了李水荣家族的财富传奇。

有媒体称，李水荣前行的脚步从未停歇，产业转型不断。从早期的木匠、贩卖旧木材到织布，再到加弹、切片纺、聚酯直纺，再到后来的PTA、芳烃（PX）、炼油等，30多年来李水荣完成了九次产业转型。

不断扩张之下，2020年荣盛石化营收首次突破千亿大关。进入千亿阵营后，2021年6月份，李水荣提出了“做百年企业，干万亿目标”的新口号。

新的目标之下，尽管盈利承压，公司仍然大手笔扩张。2022年8月17日晚间，荣盛石化一口气公布了高端新材料项目、高性能树脂项目、140万吨乙烯三大项目投资计划，总计投资额达1178亿元。

今年1月2日，公司又抛出了675亿元投建荣盛新材料（舟山）有限公司金塘新材料项目，这也是公司和第二大股东沙特阿美联合开发的项目之一。

这些项目在引发关注的同时，也引起了投资者对公司财务风险的担忧。同花顺iFinD数据显示，2021年至2023年，荣盛石化总负债分别高达2419亿元、2654亿元、2802亿元，对应资产负债率分别为71.75%、73.2%、74.75%。

最新年报中公司指出，石化行业是一个资本密集型行业，投资规模大、建设期长。持续进行大规模资本投入将有可能提高资产负债率水平，并引发现金流风险。

二级市场上，荣盛石化目前相较于2021年的股价高点，累计跌去超60%，最新总市值为1015亿元。

值得关注的是，2024年3月25日，胡润研究院发布《2024胡润全球富豪榜》，李水荣以585亿财富位列榜单318位。而在2022年胡润百富榜显示，李水荣彼时的财富为710亿元，以此计算，李水荣财富两年缩水125亿元。